国元期货范芮：铜价回归基本面 周内震荡偏弱运行
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国庆假期归来后铜价表现震荡偏弱，铜价金融属性开始降温，并逐步回归基本面。周初铜价储蓄震荡走弱，周四最低跌至76460元后止跌企稳，后小幅修复前期跌幅。沪铜表现相对于伦铜偏弱。
宏观方面，美联储会议纪要显示，9月大幅降息分歧比预想的要大。此外，美国9月CPI同比增长2.4%，为2021年2月以来最低，但高于预期值增长2.3%，较前值2.5%回落；美国9月核心CPI同比增长3.3%，高于预期值及前值；美国10月5日当周首次申请失业救济人数为25.8万人，飙升至一年多来的最高水平，高于预期值23万人，亦高于前值22.5万人。美联储多位高官称不担心9月CPI，但今年票委亚特兰大联储主席称，对11月暂停降息持绝对开放的态度。美联储虽然已经进入降息周期，但美元自10月以来持续向上修复，10月10日甚至一度触及102.965点，年内剩余两次议息会议降息幅度存在不及预期可能。
全球交易所库存情况来看：截至10月14日，LME铜库存较国内国庆假期前前减少2625吨至29.76万吨，今年5月起库存压力不断增加，虽然8月末开始有明显见顶迹象，但库存依然维持在较高水平；上期所铜库存较节前增加14860吨至15.65万吨，国内铜库存自6月开始持续回落，国庆假期期间重现累库；COMEX铜库存较国庆节前增加13037吨至7.34万吨，近期库存增加明显。
产业方面，SMM报出的周度进口铜精矿加工费自9月20日起持续回升，10月11日当周已经回升至8.13美元/吨，矿石供应整体依然偏紧，但紧张程度有缓解。废铜方面，废铜财税新政延后实施，有望持续促进阳极板企业生产恢复，并增加冶炼厂原料供应。据SMM统计，10月国内有5家冶炼厂要检修涉及粗炼产能104万吨，较9月时涉及50万吨产能增加，但考虑到加工费回升、阳极铜供应恢复，预计检修对实际市场供应情况影响不大。需求方面，据SMM调研情况，9月国内铜线缆企业开工率在电网订单拉动下环比回升，但节前铜价走强对线缆行业生产产生明显抑制。空调行业生产旺季来临，产销均有持续回升预期。
综合来看，铜价短期金融属性将持续减弱，基本面将促使铜价继续震荡偏弱运行。
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责任编辑：赵思远
